Glossaire commercial

 

API 2 : Charbon livré dans la zone Amsterdam - Rotterdam - Anvers (ARA). Il s'agit d'un prix CIF (Cost, Insurance and Freight). Le fret est donc inclus dans le prix.

API 4 : Charbon exporté à partir du port de Richard's Bay (Afrique du Sud). Il s'agit d'un prix FOB (Free On Board), donc chargé à bord du bateau. Le fret n'est donc pas inclus dans le prix.

Appel de marge : Ajustement de la caution versée par un membre d'un marché organisé à une chambre de compensation pour s'assurer qu'en permanence la perte potentielle de l'ensemble des positions agrégées de ce membre puisse être couverte.

APX (Amsterdam Power Exchange) : Bourse d'échange de gaz sur les marchés néerlandais, britannique et belge. Permet également d'échanger de l'électricité sur les marchés néerlandais et britannique.

Arbitrage : Opération consistant à exploiter sans risque les écarts de prix entre marchés par l'achat et la vente simultanée de deux contrats à terme :

• - d'un même sous-jacent mais à différentes échéances (arbitrage temporel)
• - d'un même sous-jacent entre deux places de marché (arbitrage géographique)
• - de sous-jacents différents à même échéance
• - de sous-jacents différents à différents échéances

ARENH (Accès régulé à l'électricité nucléaire historique) :  

Le prix ARENH est prévu par la loi Nome qui a été adoptée en décembre 2010 et va entrer en vigueur le 1^er juillet 2011.

Elle oblige EDF à vendre jusqu'à un quart de la production de ses centrales nucléaires à ses concurrents (jusqu'à 100 TWh/an) au prix ARENH (Accès régulé à l'électricité nucléaire historique), afin de promouvoir la concurrence sur le marché de l'électricité. 

• - Un 1^ier arrêté, daté du 16 mai 2011, définit les profils des produits cédés par Electricité de France aux fournisseurs d'électricité dans le cadre de l'ARENH.
• - Un 2^ième arrêté, daté du 17 mai 2011, fixe le prix de l'ARENH à 40 euros/MWh jusqu'au 31 décembre 2011.
• - Un 3^ième arrêté, également daté du 17 mai 2011, fixe le prix de l'ARENH à 42 euros/MWh à compter du 1er janvier 2012.
• - Un 4^ième arrêté, daté du 17 mai 2011, précise le calcul des droits à l'ARENH.
• - Un 5^ième arrêté, daté du 17 mai 2011, fixe le mode de détermination de la courbe de charge des consommations de la sous-catégorie des petits consommateurs visés au VI de l'article 1er du décret n° 2011-466 du 28 avril 2011 fixant les modalités d'accès régulé à l'électricité nucléaire historique.
• 
  Backwardation : structure de marché à terme dans lequel les produits qui sont à échéances lointaines sont de moins en moins chers (contraire : Contango).

Baseload ou Base (ruban) : Fourniture d'électricité correspondant à la livraison d'un ruban de puissance constante 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Bearish : Se dit d'un marché ou d'un opérateur qui anticipe une baisse des prix.

Belpex : Bourse d'échange belge de l'électricité. Permet également le couplage (market coupling) des marchés spot de la Belgique, de la France et des Pays-Bas. Démarrage prévu le 21 Novembre 2006.

Bloc d'électricité : Forme d'échange de l'énergie électrique sur les marchés. Un bloc d'électricité est défini par une puissance et une durée d'appel de cette puissance.

Bourse d'échange (ou Marché organisé) : Marché transparent où les contreparties ne négocient pas bilatéralement mais placent des ordres d'achat et de vente dont la confrontation va permettre de dégager un prix (le Fixing) pour le bien négocié. Tous les ordres sont transmis à une chambre de compensation qui garantit la bonne exécution de toutes les transactions en se substituant à un éventuel membre défaillant. Le marché organisé fonctionne généralement en continu.

Brent : Type de pétrole brut issu des gisements de Mer du Nord. Il s'agit d'un pétrole assez léger et peu soufré. Le cours du Brent est le prix par baril de ce pétrole et constitue la référence pour le marché européen. Son prix sert de référence pour 60% des pétroles mondiaux.

Bullish : Se dit d'un marché ou d'un opérateur qui anticipe une hausse des prix.

Call (option d'achat) : Option donnant le droit - mais non l'obligation - à son acheteur d'acheter un contrat à terme, à un prix donné jusqu'à une date donnée (la maturité) contre paiement d'une prime (prix de l'option).

Cap (prix plafond) : Contrat liant un acheteur et un vendeur permettant à l'acheteur de fixer un prix plafond à l'achat d'un sous-jacent. Ce type de contrat est similaire à une option d'achat.

Cash settlement : Dénouement à l'échéance d'une transaction à terme, non par échange physiques mais par paiement de la différence entre le prix fixé et le prix de marché.

CER (Certified Emission Reduction) ou "Crédit Kyoto" : Crédit délivré par l'ONU pour les projets approuvés de réduction des émissions de Gaz à Effet de Serre dans les Pays en Voie de Développement et qui sont signataires du protocole de Kyoto.

Un CER équivaut à une tonne de CO2 évitée.

Certificat blanc : Cf. Certificat d'économie d'énergie.

 

Certificats d'économie d'énergie : Bien meuble immatériel délivré par l'État en France aux fournisseurs d'énergie pour chaque KWh d'énergie non consommé par leurs clients suite à des actions ad hoc menées par ces mêmes fournisseurs (appelés Obbligés), et dont la seule matérialisation sera son inscription sur un registre national. Il est exprimé en kWh cumac. Ces certificats sont échangeables sur un marché spécifique (www.emmy.fr).

Certificats verts : Certificats délivrés aux producteurs d'électricité pour chaque MWh généré à partir d'une source renouvelable. Une fois délivrés, ces certificats sont négociables sur le marché séparément de l'électricité physique.

Chambre de compensation (Clearing house) : Rattachée à une bourse, elle assure l'organisation, la sécurité et le bon fonctionnement des marchés à terme. Elle porte le risque de contrepartie inhérent à chaque transaction réalisée sur le marché organisé.

Clean Dark Spread : Le Clean Dark Spread, exprimé en €/MWh, représente la différence entre le prix de vente de l'électricité et son coût de production, intégrant l'achat du combustible (charbon) et l'achat éventuel des permis d'émission correspondants. Les autres coûts (fonctionnement et entretien, capitaux et autres frais financiers) sont exclus du calcul. Pour le producteur d'électricité, un Clean Dark Spread positif signifie que la production d'électricité est rentable pour la période considérée.

Clean Spark Spread : Le Clean Spark Spread, exprimé en €/MWh, représente la différence entre le prix de vente de l'électricité et le coût de production intégrant l'achat du combustible (gaz), et l'achat éventuel des permis d'émission correspondants. Les autres coûts (fonctionnement et entretien, capitaux et autres frais financiers) sont exclus du calcul. Pour le producteur d'électricité, un Clean Spark Spread positif signifie que la production d'électricité est rentable pour la période considérée.

Contango : Structure de marché à terme dans lequel les produits qui sont à échéances lointaines sont plus chers que les produits à échéances plus courtes (contraire : Backwardation).

Contrainte carbone : Volume de réduction des émissions de CO2 imposé par les Etats européens à leurs industriels. Calculé comme la différence entre les volumes global d'émissions en Europe et le nombre total de quotas de CO2 alloués.

Contrat à terme (Future contract en anglais) : c'est un contrat de livraison standardisé, portant sur une quantité déterminée d'un produit précisément défini, à une date déterminée (échéance), en un lieu donné et négocié sur un marché à terme organisé (bourses).

Contrat de gré à gré (Forward contract en anglais) : c'est un contrat à terme également mais négocié de gré à gré. Contrairement au « Contrat à terme » ce « Contrat de gré à gré » n'est donc pas échangé sur un marché organisé.

Couplage de marché (Market coupling) : Arrangements permettant le trading d'énergie entre plusieurs zones interconnectées sans que les intervenants aient à se soucier de l'allocation des capacités aux frontières. Tant que les capacités physiques le permettent, l'ensemble des offres et des demandes de chaque zone sont agrégées. Lorsque des congestions apparaissent, des prix d'équilibres sont calculés indépendamment pour chaque zone.

Court (short) : Se dit d'un vendeur de contrat à terme dont la vente l'oblige à livrer la commodité, à moins qu'il ne dénoue sa position par un achat du même contrat. Par extension, l'expression s'applique à un trader dont le total des positions ouvertes à la vente sur un contrat sont supérieures aux positions ouvertes à l'achat.

Courtiers (Brokers) : Ce sont prioritairement des intermédiaires de marché qui mettent en relation des opérateurs qui ont des intérêts complémentaires, typiquement des traders. Ils sont rémunérés par des commissions.

Couverture (hedging) : Opération consistant à se prémunir contre une évolution défavorable du prix d'un produit physique à laquelle on est exposé en réalisant une opération de risque opposé sur un marche à terme où les prix évoluent parallèlement. Par exemple, un acteur détenant un stock d'une commodité, donc exposé au risque de baisse de prix, peut vendre des contrats à terme de la même commodité. Si le risque se réalise, il pourra compenser sa perte sur la position «physique» par un gain «financier» en rachetant sur le marché à terme des contrats à un prix plus bas que le prix auquel il avait vendu.

Dark Spread : Le Dark Spread, exprimé en €/MWh, représente la différence entre le prix de vente de l'électricité et son coût de production, intégrant l'achat du combustible (charbon).

Day Ahead (spot) : achat d'une commodité pour livraison le lendemain.

Dépôt de garantie (Cash deposit) : Dépôt initial que doit verser chaque participant à un marché organisé et qui dépend notamment des garanties qu'il présente, de la valeur de son portefeuille ainsi que de la volatilité des cours.

EEX (European Energy Exchange) : Bourse allemande d'échange d'électricité. Née en 2002 de la fusion de deux bourses précédemment en concurrence. Propose des produits spot et à terme, sur les marchés de l'électricité allemands et français. Propose également des contrats CO2 et charbon.

EUA (European Union Allowances) ou « Quota CO2 » : Permis d'émission de CO2 alloués par l'Union Européenne pour différents secteurs d'activités (production d'énergie, chimie, industrie agro-alimentaire, sidérurgie, ciment, verre, papier, ...). La phase actuelle (phase II) couvre la période 2008-2012 (5 ans).

Flexicaps / flexifloors : Options d'achat (call) ou de vente (put) définies sur une période qui peuvent être exercées pour un nombre limité de sous-périodes au choix de l'acheteur de l'option.

Floor (prix plancher) : Contrat liant un acheteur et un vendeur permettant au vendeur de fixer un prix plancher à la vente d'un sous-jacent. Ce type de contrat est similaire à une option de vente.

Fondamentaux : l'analyse de marché à travers les fondamentaux ou analyse fondamentale repose sur l'étude des facteurs physiques observables relatifs à l'offre et à la demande d'une commodité. l'analyse fondamentale considère que le prix de marché reflète l'équilibre net entre ces facteurs.

Forward : Contrat à terme de fourniture entre un vendeur et un acheteur où l'acheteur est obligé de consommer et le vendeur obligé de livrer une ressource sur une période différée clairement identifiée et à un prix fixe déterminé à l'avance. Le paiement se fait à l'échéance sans appel de marge quotidien, contrairement aux contrats futures.

Fret : Terme désignant le prix de transport par bateau.

Hors pointe (Offpeak) : Caractéristique d'un bloc d'électricité. Un bloc hors pointe correspond à un appel de puissance en dehors des heures de pointe, c'est-à-dire entre 0h et 7h et entre 21h et 24h.

ICE (Intercontinental Exchange) : Société du groupe NYSE (New York Stock Exchange), basée à Atlanta aux États-Unis et spécialisée dans le développement du trading électronique sur les matières premières et les produits pétroliers.
 

Indices de prix :

101 : prix moyens journaliers du mois M-1 utilisés pour le calcul du prix pour le mois M

303 : prix moyens journaliers des mois M-1 à M-3 (trimestre Q-1) utilisés pour le calcul du prix pour le trimestre Q (prix calculé = moyenne arithmétique des prix moyens mensuels)

313 : prix moyens journaliers des mois M-2 à M-4 utilisés pour le calcul du prix pour le trimestre Q (prix calculé = moyenne arithmétique des prix moyens mensuels)

603 : prix moyens journaliers des mois M-1 à M-6 (trimestres Q-1 et Q-2) utilisés pour le calcul du prix pour le trimestre Q (prix calculé = moyenne arithmétique des prix moyens mensuels)

703 : prix moyens journaliers des mois M-2 à M-7 utilisés pour le calcul du prix pour le trimestre Q (prix calculé = moyenne arithmétique des prix moyens mensuels)

901 : prix moyens journaliers des mois M-1 à M-9 utilisés pour le calcul du prix pour le mois M (prix calculé = moyenne arithmétique des prix moyens mensuels)

Interconnexion France-Angleterre (IFA) : Liaison Haute Tension transfrontalière entre la France et l'Angleterre, de capacité maximale égale à 2 GW. Les capacités de l'interconnexion France-Angleterre (IFA) sont allouées conjointement par RTE et National Grid, selon un mécanisme de marché basé sur des enchères explicites assurant ainsi la gestion transparente et non discriminatoire de la congestion, pour les produits suivants : année, saison (hiver, été), trimestre, mois, weekend et jour.

IPE (International Petroleum Exchange) : c'est le marché à terme de Londres. Le pétrole brut Brent, le gaz naturel NBP (National Balancing Point) et le gazole y sont cotés. C'est le principal marché d'échange de contrats à terme en Europe.
En avril 2001, IPE a été rachetée par ICE (Intercontinental Exchange).

Kyoto (Protocole de) :  

Le protocole de Kyoto signé en 1997 a pour objectif de contraindre les pays industrialisés à réduire leurs émissions de 6 Gaz à Effet de Serre (GES (cf. glossaire technique) : CO₂, CH₄, N₂O, HFC, PFC, SF₆. L'accord prévoit pour la période 2008-2012 que les émissions de gaz à effet de serre régressent de 5,2% en moyenne par rapport à l'année 1990.

L'Union Européenne et de nombreux autres pays ont ratifié le protocole en 2002. Pour entrer en vigueur, ce protocole devait être ratifié par plus de 55 pays totalisant plus de 55% des émissions de gaz à effet de serre.

Suite à la ratification par la Russie fin 2004; le protocole de Kyoto est entré en vigueur le 16 février 2005.

Plusieurs grands pays n'ont pas signé le Protocole de Kyoto, notamment les Etats-Unis et la Chine. Les pays en développement sont exemptés d'engagements chiffrés afin que leur développement ne soit pas remis en cause.

Les discussions sont en cours au niveau international pour préparer les engagements postérieurs à 2012.

Liquidité : La liquidité d'un marché exprime la facilité avec laquelle les opérateurs peuvent y trouver une contrepartie avec des intérêts opposés aux leurs. Plus un marché est liquide, plus il est aisé, rapide et peu coûteux d'y réaliser des transactions.

Long : Être long se dit d'un acheteur de contrat à terme dont l'achat l'oblige à prendre livraison de la commodité à moins qu'il ne dénoue sa position par une vente du même contrat. Par extension, l'expression s'applique à un trader dont le total des positions ouvertes à l'achat sur un contrat sont supérieures aux positions ouvertes à la vente.

Marché à terme : Marché sur lequel les transactions portent sur des échéances éloignées pouvant aller du mois suivant à quelques années en avance.

Marché de gré à gré (Over The Counter) : Marché sur lequel les transactions sont réalisées directement entre deux parties intéressées. Le risque de ne pas être livré ou de ne pas être payé est dans ce cas intégralement porté par la contrepartie. L'intermédiation d'un courtier peut parfois avoir lieu.

Marché organisé (ou Bourse d'échange) : cf. Bourse d'échange.

Marché papier : Marché sur lequel les contrats sont dénoués uniquement financièrement et ne conduisent pas à une livraison physique du sous-jacent.

Marché spot : Marché sur lequel les transactions portent sur des échéances très rapprochées, typiquement pour le jour même (within-day) ou pour le lendemain (day-ahead) sur les marchés du gaz et de l'électricité.

Mark-to-Market : Procédure quotidienne de valorisation des positions sur les différents contrats à terme et options visant à calculer les gains et pertes afin de procéder aux appels de marge nécessaires.

NBP : Le National Balancing Point (NBP) désigne un point d'échange (hub) pour les transactions de gaz au Royaume-Uni qui sont cotées sur l'International Petroleum Exchange (IPE). En raison des volumes échangés, les prix obtenus constituent des références internationales. Les prix sont cotés en Pence/Thermie.

Netting : Accord visant à créer une seule exposition nette résiduelle entre des contreparties liées par plusieurs transactions.

Nymex : Le Nymex (New York Mercantile Exchange) est le principal marché à terme de brut et de produits pétroliers, situé à New York. Des contrats à terme sur l'électricité, le gaz ou le charbon y sont également proposés.

Offpeak (Hors pointe) : Caractéristique d'un bloc d'électricité. Un bloc hors pointe correspond à un appel de puissance en dehors des heures de pointe (cf définition OnPeak.

Onpeak (Pointe) ou Peakload : Fourniture d'électricité correspondant à une livraison entre 8h et 20h, du lundi au vendredi.

OPEP : L'OPEP (Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole) est le principal producteur de pétrole suivi de l'Amérique du Nord (Etats-Unis, Canada et Mexique). L'OPEP comprend 11 pays : l'Arabie Saoudite, Iran, Iraq, Venezuela, Emirats Arabes Unis, Koweït, Nigeria, Libye, Indonésie, Algérie, Qatar.

Option : Une option consiste en un droit d'acheter (call option) ou de vendre (put option) à une échéance donnée une quantité standard d'un actif sous-jacent à un prix fixe (prix d'exercice). En contrepartie, l'acheteur paye une prime rémunérant le vendeur pour le risque pris. Le détenteur d'une option peut décider de l'exercer ou non, en fonction du prix de marché de l'actif par rapport au prix d'exercice.

Options digitales : Options particulières dont le bénéfice en cas d'exercice est un montant fixe prédéfini à l'avance.

Over The Counter (OTC) : Signifie à l'amiable, d'un commun accord. Une transaction de gré à gré est une transaction entre deux parties libres de contracter et normalement informées.

Point mort (Breakeven Point) : Prix du sous-jacent pour lequel une stratégie d'option donnée est financièrement neutre : la somme du prix d'exercice et de la prime pour une option d'achat ; la différence entre le prix d'exercice et la prime pour une option de vente.

Position nette : Différence entre le total des positions ouvertes longues et des positions ouvertes courtes détenues par un individu ou une firme sur une commodité donnée.

Position ouverte (Open Interest) : Nombre de contrats détenus par un individu ou une firme n'ayant pas encore fait l'objet d'une livraison, d'un dénouement par opération inverse ou d'un exercice dans le cas des options.

Powernext : Bourse française d'échange d'électricité. Créée en 2001. Propose des produits spot et à terme ainsi que du CO2.

Prime (Premium) : Prix d'une option d'achat ou de vente déterminé par confrontation de l'offre et de la demande dans le cadre d'un marché organisé.

Prix d'exercice (Strike) : Prix auquel un contrat à terme sous-jacent sera acheté ou vendu dans le cas où une option d'achat ou de vente est exercée.

Produits dérivés : Produits financiers construits autour de l'évolution du prix d'un actif sous-jacent : contrats à terme, options, swaps... Les produits dérivés sont échangés sur des marchés de gré à gré comme sur des marchés organisés.

Put (option de vente) : Option donnant le droit, mais non l'obligation, à son acheteur de vendre un contrat à terme, le sous-jacent, à un prix donné jusqu'à une date donnée (la maturité) contre paiement d'une prime (prix de l'option). Si l'acheteur exerce son droit, le vendeur de l'option est obligé d'acheter le sous-jacent au prix fixé.

 

Quotas CO2 : cf. EUA.

Risques de crédit (ou de contrepartie) : Risque encouru par chaque contrepartie d'une transaction soit de ne pas être livré (pour l'acheteur) soit de ne pas être payé (pour le vendeur).

Risques de marché : Risque de perte qui peut résulter des fluctuations de prix de marché des produits qui composent un portefeuille.

Sous-jacent : Actif sur lequel portent des produits financiers tels que des contrats à terme ou que l'on peut acheter ou vendre sous forme d'options.

Spark Spread : Le Spark Spread, exprimé en €/MWh, représente la différence entre le prix de vente de l'électricité et le coût de production intégrant l'achat du combustible (gaz). Une donnée positive signifie qu'il est rentable de produire de l'électricité pour la période en question. Tous les autres coûts (fonctionnement et entretien, capitaux et autres frais financiers) sont exclus du calcul.

 

Spread : mot anglais qui, sur les marchés financiers, signifie écart.

Structure collective : Une structure collective est une entreprise à laquelle plusieurs Obligés au dispositif des Certificats d'économies d'énergie ont transféré leur obligation. La structure collective devient alors redevable de l'ensemble des obligations transférées envers l'Etat. Cette solution permet aux vendeurs d'énergie de se dégager de leur responsabilité, et d'éviter une lourde charge administrative. Ainsi, la structure collective est considérée comme obligée au titre des Certificats d'économies d'énergie, et l'obligé initial ne l'est plus.

Swap : Le swap (de l'anglais to swap : échanger) ou échange financier, est un produit dérivé financier. Il s'agit d'un contrat d'échange de flux financiers entre deux parties, qui sont généralement des banques ou des institutions financières.

Swings : Options d'achat (call) ou de vente (put) d'un actif pour une période et à un prix fixe ou flottant défini à l'avance qui peut être exercée pour une quantité variable entre un maximum et un minimum.

Tarif réglementé de l'électricité : il s'agit du tarif des prix de l'électricité qui est mis à jour chaque année par le Ministère de l'industrie.

Pour les industriels, il s'agit des tarifs suivants :

• - tarif jaune: pour les puissances souscrites comprises entre 3.6 kVaA et 250 kVA
• - tarif vert A5 ou A8 pour les puissances souscrites comprises entre 250 et < 10 000 kW
• - tarif vert B: pour les puissances souscrites comprises entre 10 000 kW et < 40 000 kW
• - tarif vert C: pour les puissances souscrites supérieures ou égales à 40 000 kW

Ces différents tarifs comprennent en plus des options :

• - Option Base
• - Option EJP: quand l'industriel accepte de s'arrêter 22 jours/an entre 6h le matin du jour J et 1h du matin du jour J+1
• - Option modulable.

TaRTAM (Tarif Réglementé Transitoire d'Ajustement du Marché) : Tarif transitoire de l'électricité mis en place par la Loi 2006-1537 du 7 décembre 2006, qui permet aux entreprises qui avaient quitté le tarif réglementé (tarif vert pour les industriels ) pour des achats à prix de marché, de revenir pour une période de 2 ans, à un système de tarifs encadrés. Cette période de 2 ans (1^er juillet 2007 au 30 juin 2009) a été prolongée successivement jusqu'au 30 juin 2010 puis 31 décembre 2010.

Ce barème de prix TaRTAM est constitué d'une prime fixe couvrant la mise à disposition de puissance et pour chaque période tarifaire d'un prix unitaire de fourniture d'énergie active et éventuellement de dépassement de puissance. Ce barème inclut les composantes de gestion, de soutirage et de dépassement du tarif d'utilisation du réseau public d'électricité, ainsi que la composante de comptage pour les sites BT 36 kVA. Les autres composantes du tarif d'utilisation du réseau public d'électricité, les prestations relatives au réseau ainsi que toute autre fourniture, prestation ou service ne sont pas couvertes par le TaRTAM.

Le TarRTAM a pris fin le 30 juin 2011, suite à la mise en place de la Loi NOME.

Tolling agreement (contrat de tolling) : Accord passé entre un acheteur et un producteur d'électricité. L'acheteur fournit le combustible et reçoit en contrepartie à un coût fixé à l'avance une quantité d'électricité déterminée en fonction du rendement de la centrale. Par extension un tolling virtuel peut être passé entre deux contreparties pour échanger de l'électricité contre la quantité de combustible nécessaire à la production de cette électricité, mais sans qu'il soit fait référence à un quelconque actif réel.

Trader : Un trader est un intervenant sur le marché porteur d'intérêts vendeurs ou acheteurs.

TTF (Title Transfert Facility) : Hub notionnel de trading de gaz englobant l'ensemble du réseau de transport des Pays-Bas.

Tunnel (Collar) : Contrat liant un acheteur et un vendeur permettant à l'acheteur de fixer un prix plafond à l'achat d'un sous-jacent tout en renonçant à bénéficier d'une baisse de prix au-delà d'un certain seuil et au vendeur de fixer un prix plancher à la vente du même sous-jacent tout en renonçant à bénéficier d'une hausse de prix au-delà d'un certain seuil. Ce type de contrat est similaire à l'achat et à la vente simultanés d'une option d'achat et d'une option de vente.

Valeur intrinsèque : Valeur précisant dans quelle mesure une option se situe dans la monnaie. La valeur intrinsèque d'une option est positive ou nulle: différence entre le prix du sous-jacent et le prix d'exercice dans le cas d'une option d'achat ; différence entre le prix d'exercice et le prix du sous-jacent dans le cas d'une option de vente.

Valeur temps : Différence entre la valeur totale de la prime d'une option et sa valeur intrinsèque. La valeur temps d'une option diminue progressivement jusqu'à la date d'expiration de l'option.

Valeur théorique : Prime d'une option calculée selon un modèle mathématique en fonction d'hypothèses relatives à la maturité de l'option, au niveau du taux d'intérêt et aux caractéristiques du sous-jacent notamment la volatilité de son prix.

Value At Risk (VAR) : Méthode d'identification du risque issue des marchés purement financiers (taux, actions) consistant à calculer la perte maximale de valeur susceptible d'être subie par un portefeuille d'actifs sur une période de temps donnée avec une certaine probabilité.

Volatilité : Mesure de l'amplitude des variations du prix d'une commodité. Le sens des variations n'est pas pertinent. La volatilité historique est généralement mesurée comme l'écart type des variations observées du prix. La volatilité implicite mesure les anticipations de volatilité du prix d'un sous-jacent à partir d'un modèle mathématique et des primes des options portant sur ce même sous-jacent.

Within day : Se dit d'une transaction pour le jour même.

WTI (West Texas Intermediate) : Prix du pétrole brut au Texas en USD/Bl

Year-ahead : Se dit d'une transaction dont la période de livraison est l'année calendaire suivante.

Zeebrugge : Gaz naturel coté au hub (point d'échange) de Zeebrugge (Belgique) par lequel transite 15% du gaz naturel consommé en Europe. Des contrats spot ou long terme sont négociés sur ce marché organisé. Les prix sont cotés en Pence/Thermie. Le contrat annuel année N Gas Year (GY) désigne la livraison de gaz à ce point sur une année pleine d'octobre de l'année N à fin septembre de l'année N+1.